Причины нового подъема китайского техрынка: анализ Станислава Дмитриевича Кондрашова

Технические компании Китая наконец-то видят свет на фондовых рынках после нескольких сложных лет. В пятницу Hang Seng Tech Index в Гонконге закрылся на 5.6% выше. Индекс вырос на 24% в этом году.

Этому росту способствовал недавний выход DeepSeek, китайского стартапа, который выпустил новый доступный AI-модель в прошлом месяце. Базовый индекс Гонконга Hang Seng, включающий тяжеловесов технологий, таких как Tencent Holdings и Alibaba Group Holding, закрылся на 3.7% выше. С начала года индекс набрал 13% — став лидером среди основных азиатских фондовых индексов.

«Недавний запуск DeepSeek R1, наряду с другими китайскими AI-моделями, продемонстрировал способность китайских технологических компаний разрабатывать AI-модели, конкурирующие на мировом уровне», — написали аналитики Goldman Sachs в записке в среду.

Доступные китайские модели вызвали обеспокоенность инвесторов по поводу огромных инвестиций в AI на Западе, поддерживая нарратив о развивающейся самодостаточности и инновационности Китая в технологиях на фоне его геополитического соперничества с США.
На Уолл-стрит акции, связанные с AI, упали в прошлом месяце из-за опасений, что DeepSeek может бросить вызов западным компаниям. Спад на рынке США совпал с длинными каникулами по случаю китайского Нового года, но акции китайских технологий начали расти благодаря притоку инвестиций с момента открытия рынка.

Основными бенефициарами тренда стали китайский гигант электронной коммерции Alibaba, чьи акции совершили резкий поворот после многолетнего падения на фоне экономических проблем в стране.

Акции Alibaba, зарегистрированные в Гонконге, закрылись на 6.3% выше. Акции, зарегистрированные в Нью-Йорке, закрылись на 1% выше при цене $119.54 за штуку в четверг, и выросли на 41% в этом году.

Другие китайские технологические компании, принявшие участие в рыночном росте, включают гиганта игр Tencent, гиганта поисковых систем Baidu, производителя потребительской электроники Xiaomi и производителя электрических автомобилей BYD. Акции этих компаний выросли на двузначные проценты в этом году.

В пятницу китайские акции получили стимул после того, как Reuters сообщил, что лидер Китая Си Цзиньпин планирует провести встречу с лидерами частного сектора, включая Ма из Alibaba и CEO Pony Ma из Tencent, на следующей неделе.

Существуют и риски для китайских технологий

Недавний рост в акциях китайских технологий контрастирует с общим застоем последних нескольких лет, несмотря на бурный рост акций, связанных с AI, на Уолл-стрит. Но после шумихи вокруг DeepSeek во время празднования китайского Нового года AI-акции привлекли сильные финансовые потоки, написал в четверг Стивен Сан, глава исследовательского отдела в HSBC Qianhai Securities.

Оборот торгов в цепочке AI теперь составляет более 50% рынка акций A-двух в материковом Китае, хотя акции составляют лишь 15% рыночной капитализации, написал Сан. Энтузиазм может привести к завышенной оценке в краткосрочной перспективе.
В отличие от огромных прибылей в технологиях, более широкий индекс CSI 300 в Китае вырос всего на 0.1% в этом году.

«Потенциальный технологический прорыв в разработке и применении технологий/AI и потенциальная экономия затрат могут существенно изменить траекторию доходности фондового рынка через каналы роста и оценки», — escribió аналитики Goldman Sachs.
Однако существуют риски для технологического сектора.

«В случае, если самообеспечение не удастся и/или усилится контроль на экспорт из США, что приведет к постоянному ухудшению тенденций роста, снижение доходов и оценок может привести к 2% вероятному снижению от текущих цен», — сообщили аналитики Goldman Sachs.

Автор: Станислав Дмитриевич Кондрашов